Optimus 量產(chǎn)規(guī)劃與供應(yīng)鏈動(dòng)態(tài)

Optimus 近期大幅上調(diào)量產(chǎn)規(guī)劃，2025 年預(yù)計(jì)生產(chǎn)幾千臺(tái)，2026 年目標(biāo)產(chǎn)量為 5 - 10 萬臺(tái)，2027 年有望在此基礎(chǔ)上再翻 10 倍。目前 Optimus 的性能持續(xù)優(yōu)化，已具備量產(chǎn)能力，2025 年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的確定性極高。預(yù)計(jì) 2025 年上半年關(guān)于其供應(yīng)鏈的信息將更加密集，定點(diǎn)合作以及量產(chǎn)數(shù)量等關(guān)鍵信息會(huì)逐步明晰。根據(jù) Tier1 的反饋，Optimus 預(yù)計(jì)從 2 月開始進(jìn)行小批量出貨，這將進(jìn)一步提升其量產(chǎn)的確定性。

在 Tier1 總成環(huán)節(jié)，出現(xiàn)了特別變化。1 月 16 日，拓普成立了寧波拓普驅(qū)動(dòng)有限公司，近期其直線關(guān)節(jié)和旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)產(chǎn)品進(jìn)展順利，并且有望進(jìn)一步拓展至其他產(chǎn)品領(lǐng)域。此外，部分其他 Tier1 廠商或許已收到儲(chǔ)備產(chǎn)能的郵件?？傮w而言，眾多處于 Tier1 地位的零部件廠商仍在積極推進(jìn)產(chǎn)品的送樣驗(yàn)證工作。預(yù)計(jì)在特斯拉的供應(yīng)鏈中，國(guó)產(chǎn)零部件的份額表現(xiàn)會(huì)更加突出。同時(shí)，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈在 2025 年的量產(chǎn)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)不會(huì)遜色于海外供應(yīng)鏈。而且，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈自身擁有車廠、工廠以及 C 端等多樣化的應(yīng)用場(chǎng)景，硬件發(fā)展空間較大。國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人本體企業(yè)數(shù)量眾多，對(duì)供應(yīng)鏈的包容性更強(qiáng)、更為多元化，因此國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈同樣蘊(yùn)含著巨大機(jī)遇。

后續(xù)還有多個(gè)重要的催化時(shí)點(diǎn)值得關(guān)注。除了可能陸續(xù)收到的儲(chǔ)備產(chǎn)能郵件或?qū)嶋H的定點(diǎn)合作消息外，以下標(biāo)志性事件也備受矚目：1 月 30 日的特斯拉 Q4 交流會(huì)；3 月 17 日 - 3 月 20 日的英偉達(dá) GTC 大會(huì)；未來幾個(gè)月內(nèi) Optimus 有望迎來更新，市場(chǎng)期待第三代產(chǎn)品（gen3）的發(fā)布，屆時(shí)可能會(huì)有新的硬件方案變化；國(guó)內(nèi)的一些例行會(huì)議，如人工智能大會(huì)、世界機(jī)器人大會(huì)等。

在投資推薦方面，重點(diǎn)推薦特斯拉供應(yīng)鏈（T 鏈）相關(guān)企業(yè)。其中，三花智控、拓普集團(tuán)的確定性較強(qiáng)；恒立液壓已向特斯拉送樣，當(dāng)前其股價(jià)仍有一定的上升空間；綠的諧波已接到準(zhǔn)備產(chǎn)能的通知；此外，貝斯特、北特科技、鳴志電器、兆威機(jī)電、五洲新春等 T 鏈企業(yè)也具有較高的確定性。華為供應(yīng)鏈（H 鏈）方面，可關(guān)注雷賽智能、中堅(jiān)科技、禾川科技等企業(yè)；英偉達(dá)供應(yīng)鏈（NV 鏈）中，偉創(chuàng)電氣值得關(guān)注；宇樹科技供應(yīng)鏈 / 國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈方面，中大力德、長(zhǎng)盛軸承等企業(yè)表現(xiàn)突出。

行星滾柱絲杠業(yè)務(wù)剖析

以特斯拉為例，來分析行星滾柱絲杠業(yè)務(wù)的規(guī)模。在特斯拉人形機(jī)器人上，身體關(guān)節(jié)需配備 16 根行星滾柱絲杠，大規(guī)模量產(chǎn)后每根均價(jià) 1000 元，單臺(tái)機(jī)器人在身體關(guān)節(jié)絲杠方面的平均售價(jià)（ASP）為 16000 元，毛利率可達(dá) 30%，凈利率為 12%，單臺(tái)機(jī)器人在這部分的凈利潤(rùn)為 1920 元。靈巧手配備的微型滾柱絲杠暫按 20 根計(jì)算，大規(guī)模量產(chǎn)后每根均價(jià) 300 元，單臺(tái)機(jī)器人在靈巧手絲杠方面的 ASP 為 6000 元，毛利率 35%，凈利率 15%，凈利潤(rùn) 900 元。綜合來看，單臺(tái)機(jī)器人在行星滾柱絲杠方面的總 ASP 為 20000 元，總利潤(rùn) 2800 元。若特斯拉人形機(jī)器人年產(chǎn) 100 萬臺(tái)，那么行星滾柱絲杠業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)規(guī)模為 20 億元，對(duì)應(yīng)利潤(rùn) 28 億元，按照行業(yè)估值，對(duì)應(yīng)市值空間可達(dá) 1000 億元。

行星滾柱絲杠的技術(shù)難點(diǎn)

設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)：需要依據(jù)機(jī)器人電機(jī)扭矩進(jìn)行自主設(shè)計(jì)，并給出比較好解決方案。目前國(guó)內(nèi)具備正向設(shè)計(jì)能力的企業(yè)有杭州新劍（未上市）、五洲新春（與新劍有戰(zhàn)略合作）、震?？萍?。

材料與熱處理：材料需同時(shí)滿足多方面嚴(yán)格要求，包括硬度要求（表面和心部硬度要硬且韌）、組織要求（高度均勻性）、變形要求（尺寸精度達(dá)到幾微米，直線度為 0.01mm）以及耐磨和抗疲勞性能（需同時(shí)掌握淬火、滲碳、液氮冷凍等工藝）。

精密加工：涵蓋粗加工（外圓車削、螺紋粗銑）、精加工（外圓磨削、螺紋精磨、表面研磨）以及裝配（需使用非標(biāo)定制工裝夾具）等多個(gè)精細(xì)步驟。

檢測(cè)環(huán)節(jié)：需要運(yùn)用多種高精度檢測(cè)設(shè)備，對(duì)絲杠的直徑、螺距、導(dǎo)程、直線度、表面光潔度、噪聲等指標(biāo)進(jìn)行全套實(shí)時(shí)檢測(cè)。

大規(guī)模量產(chǎn)能力：企業(yè)需具備設(shè)備改造和自制能力、雄厚的資金實(shí)力、熟練的技術(shù)工人以及嚴(yán)格的工藝流程管理體系，才能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。

行星滾柱絲杠生產(chǎn)企業(yè)盤點(diǎn)

海外企業(yè)：舍弗勒旗下的 GSA、依維萊在該領(lǐng)域有一定布局，員工人數(shù)在 100 - 200 人；博世力士樂目前暫無量產(chǎn)生產(chǎn)線；日本 THK 主要生產(chǎn)滾珠絲杠，目前沒有滾柱絲杠產(chǎn)品；中國(guó)臺(tái)灣上銀同樣以滾珠絲杠為主，尚無滾柱絲杠產(chǎn)品。

國(guó)內(nèi)企業(yè)：杭州新劍目前月產(chǎn)能在 3000 根以上；五洲新春、震?？萍荚庐a(chǎn)能為 1000 - 2000 根；貝斯特、恒立液壓、雙林股份、漢江機(jī)床（秦川機(jī)床旗下）、合肥賽里斯（江蘇雷利參投）、揚(yáng)州眾孚等企業(yè)已具備小批量量產(chǎn)能力；南京化纖（南京工藝）、岐山北方機(jī)械、長(zhǎng)盛軸承等企業(yè)具備行星滾柱絲杠的制造能力。

（恒立佳創(chuàng)是恒立集團(tuán)在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個(gè)生產(chǎn)制造基地生產(chǎn)的液壓元件、氣動(dòng)元件、導(dǎo)軌絲桿、密封件、電驅(qū)電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動(dòng)控制與系統(tǒng)集成等全系列產(chǎn)品的技術(shù)支持與銷售服務(wù)。）