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?恒立佳創(chuàng)：內(nèi)需萌新芽，出海續(xù)繁花，科技結(jié)新果
在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，機械行業(yè)面臨著復(fù)雜的發(fā)展態(tài)勢，內(nèi)需與海外市場呈現(xiàn)出不同特點，蘊含著諸多挑戰(zhàn)與機遇，投資需精細(xì)把握各細(xì)分方向。
一、行業(yè)宏觀態(tài)勢：內(nèi)需疲軟與海外重構(gòu)
1.內(nèi)需困境：2024 年一到三季度，制造業(yè)整體（剔除消費類）CapEx 同比下降 9.64%，2024 年 1 - 10 月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降 10.3%，下游需求疲軟與制造業(yè)外流使得機械行業(yè)內(nèi)需受限。作為下游資本開支項，2024 年機械行業(yè)出現(xiàn) “增收不增利” 現(xiàn)象。2024Q1 - 3 機械行業(yè)整體收入同比增長 9.03%，但利潤同比只增長 0.99%。原因一方面是 2023 年原材料價格與匯率利好的邊際弱化，另一方面是內(nèi)需疲軟和市場競爭加劇導(dǎo)致價格競爭壓力傳導(dǎo)至產(chǎn)品銷售端。預(yù)計 2025 年機械行業(yè)整體經(jīng)營仍面臨壓力。
2.海外機遇：自 2018 年中美貿(mào)易摩擦后，全球產(chǎn)業(yè)重構(gòu)持續(xù)演繹。美國對中國進(jìn)口依存度下滑，對墨西哥、越南等國依存度上升，而這些國家對中國進(jìn)口依存度提升。2025 年，中國制造繞道出海可能受阻，全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)將更深入。發(fā)達(dá)國家重視供應(yīng)鏈安全，新興經(jīng)濟(jì)體追求工業(yè)化，更多新型國家將涌入中低端制造環(huán)節(jié)。全球產(chǎn)業(yè)重構(gòu)帶來的產(chǎn)能擴張與轉(zhuǎn)移，會催生新的資本開支，拉動中國設(shè)備出海需求。
二、內(nèi)需投資方向：自主可控與邊際改善
1.自主可控：鑒于制造業(yè)和地產(chǎn)投資較弱且拐點不明，以及美國對華科技限制加大，建議關(guān)注 “自主可控” 方向，如儀器儀表、工業(yè)母機、半導(dǎo)體設(shè)備等存在 “卡脖子” 情況的子行業(yè)。這些行業(yè)對于國家產(chǎn)業(yè)安全至關(guān)重要，政策支持力度較大，有望在自主研發(fā)和技術(shù)突破中實現(xiàn)發(fā)展。
2.邊際改善：關(guān)注行業(yè)景氣度 “邊際改善” 方向，如受益于海上風(fēng)電放量預(yù)期的關(guān)鍵零部件環(huán)節(jié)。海上風(fēng)電作為清潔能源發(fā)展的重要領(lǐng)域，隨著其裝機規(guī)模的擴大，相關(guān)零部件需求將增加，為該領(lǐng)域企業(yè)帶來發(fā)展機遇。此外，逆周期調(diào)節(jié)宏觀政策加碼可能帶來 “主題性順周期” 投資機會。
三、出海投資機遇：強壁壘產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)
1.強壁壘產(chǎn)業(yè)：由于中美貿(mào)易關(guān)系不確定，建議關(guān)注中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中具有強壁壘的產(chǎn)業(yè)。船舶產(chǎn)業(yè)需求確定性強，中國份額超 70%，可作為出海方向的 “強壁壘” 主題。船舶制造業(yè)作為裝備制造業(yè)的重要組成部分，中國在該領(lǐng)域具備技術(shù)、規(guī)模等優(yōu)勢，有望在全球市場持續(xù)拓展。
2.產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)：傳統(tǒng)工業(yè)品如注塑機、輪胎模具、閥門叉車、高機、土方設(shè)備、金屬工具等，在 “全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)” 主題下值得關(guān)注。全球產(chǎn)能擴張和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中，這些行業(yè)的制造業(yè)資本開支增加，為中國相關(guān)企業(yè)帶來出口增長機會。
四、科技創(chuàng)新投資主線：未來產(chǎn)業(yè)與 3C 創(chuàng)新
1.未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新：以人形機器人為例子的 “未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新” 是重要投資方向。其成長邏輯主要依賴技術(shù)升級和產(chǎn)品迭代，而非傳統(tǒng)內(nèi)外需驅(qū)動。隨著 2025 年 Tesla 人形機器人產(chǎn)業(yè)化落地，相關(guān)零部件與設(shè)備環(huán)節(jié)有望率先受益，如執(zhí)行器、減速器、傳感器等關(guān)鍵零部件企業(yè)，以及生產(chǎn)制造所需的設(shè)備供應(yīng)商。
2.3C 創(chuàng)新：以消費電子軟硬件創(chuàng)新為例子的 “3C 創(chuàng)新” 方向同樣值得關(guān)注。隨著 3C 創(chuàng)新驅(qū)動硬件需求復(fù)蘇，相關(guān)產(chǎn)業(yè)將迎來發(fā)展契機。消費電子行業(yè)更新?lián)Q代快，技術(shù)創(chuàng)新頻繁，如折疊屏手機、虛擬現(xiàn)實設(shè)備等新產(chǎn)品的推出，將帶動相關(guān)零部件和生產(chǎn)設(shè)備的需求增長。
（恒立佳創(chuàng)是恒立集團(tuán)在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個生產(chǎn)制造基地生產(chǎn)的液壓元件、氣動元件、導(dǎo)軌絲桿、密封件、電驅(qū)電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動控制與系統(tǒng)集成等全系列產(chǎn)品的技術(shù)支持與銷售服務(wù)。）
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